2005年上半年，國內(nèi)銅價格風(fēng)起云涌，經(jīng)歷了較大幅度的波動。從目前來看，一些利多和利空因素并存，影響著下半年的鋼材市場價格走勢。
    一、兩大因素，壓迫下半年中國銅價格走低
    1.市場關(guān)系將向供大于求方向發(fā)展。據(jù)對有關(guān)數(shù)據(jù)進行測算，2004年中國銅的新增資源340萬噸，比上年增長5%；而一些耗銅產(chǎn)品產(chǎn)量，銅材產(chǎn)量440萬噸，增長25%以上；汽車產(chǎn)量增幅達到15%，新增資源量明顯低于消費水平，使得社會庫存不斷下降。進入新的一年后，上半年國內(nèi)銅的供求關(guān)系未能根本好轉(zhuǎn)。1—4月份累計，全國新增銅資源量123萬噸，比去年同期增長1.2%。消費需求方面，耗銅*多的銅材產(chǎn)量達到148萬噸，增長11.7%。其他一些耗銅較多的工業(yè)產(chǎn)品，如電動機、發(fā)電設(shè)備等，也保持著較高的增長水平。據(jù)此分析，今年前4個月，國內(nèi)銅的供求關(guān)系依然偏緊，從而為銅價格的繼續(xù)強勁上漲提供了堅實基礎(chǔ)。
    預(yù)計進入下半年后，較高的銅價將刺激資源增多。如今年4月份，全國銅產(chǎn)量19萬噸，比去年同期增長14.7%，成為今年以來增長*多的一個月。1—4月份累計，全國進口銅礦石127萬噸，廢銅150萬噸，分別增長61%和33%，原料供應(yīng)充足，為今后的進一步增產(chǎn)提供了基礎(chǔ)，另一方面，高價位對于需求的抑制作用也是不言而喻的。這樣，繼續(xù)快速增長的銅資源量與力度減弱的消費需求相碰撞，估計在進入下半年后，市場平衡甚至過剩的狀況將會逐步顯現(xiàn)，不斷增大價格行情壓力。
    2.美元匯率走強的可能性加大。市場價格不僅受制于供求關(guān)系，而且還受到匯率的很大影響，甚至在一段時期內(nèi)，可以替代供求關(guān)系，成為影響國內(nèi)銅價格走向的主導(dǎo)因素。
    多數(shù)觀點認(rèn)為，在經(jīng)歷了持續(xù)數(shù)年的疲軟后，今后美元匯率走強的可能性正在加大。前不久美國公布的數(shù)據(jù)表明，導(dǎo)致弱勢美元的經(jīng)濟基礎(chǔ)：美國經(jīng)濟增長放緩和雙赤字已經(jīng)發(fā)生改變。3月份美國貿(mào)易赤字急劇下降，從610億美元減少到550億美元；4月份的零售和就業(yè)報告顯示美國經(jīng)濟第二季度起步強勁。迄今為止，美元已經(jīng)多次加息，人們普遍期待著美元新的加息。有觀點認(rèn)為2005年底聯(lián)邦基金利率將達到3.5%—4%。美元持續(xù)加息將吸引大量資金進入美國，也使得美元前景看好。
    美元匯率走強，對于中國銅價格行情，將會產(chǎn)生雙重的利空效應(yīng)。首先，美元匯率的走強，將引發(fā)以美元計價的國際市場銅精礦、廢銅以及精煉銅價位下移，進而影響到上述商品的進口成本；其次，在人民幣盯住美元匯率情況下，美元的走強，必然會帶動人民幣相應(yīng)升值，導(dǎo)致國內(nèi)銅原料及銅價格跌落。
    美元匯率和人民幣匯率利空作用的迭加，即使在供求關(guān)系不變，甚至偏緊的情況下，也會引起國內(nèi)外銅行情較大幅度的下跌，甚至在一段時期內(nèi)取代供求關(guān)系，成為影響銅材價格的主導(dǎo)因素。
    值得注意的是，目前市場上對人民幣升值的預(yù)期很大。盡管人民幣升值與否還具有很大的不確定性，但其升值預(yù)期，卻是一個不爭的客觀事實。正是這個客觀存在的升值預(yù)期，已經(jīng)對中國銅市場行情產(chǎn)生了不小的影響：一是升值預(yù)期使得大量“熱錢”涌入中國境內(nèi)，刺激了部分領(lǐng)域，包括銅市場領(lǐng)域需求過旺，引發(fā)了一些泡沫；二是升值預(yù)期使得近期內(nèi)進口減少而出口增加，導(dǎo)致一段時間內(nèi)國內(nèi)供求關(guān)系偏緊。因為外貿(mào)商會因此持人民幣觀望，推遲換匯的時間和減少換匯額度，從而導(dǎo)致進口量減少或進口被推遲；同時，為了減少持有外匯的風(fēng)險，貿(mào)易商也會乘人民幣升值之前，既競爭力較強之前加快出口，并盡快將外匯結(jié)算給國家。這就是為什么這一年來我國銅產(chǎn)品出口急劇增加，進口大幅下降的重要原因。當(dāng)然，一旦人民幣真的實現(xiàn)了升值，其對市場的實質(zhì)性利多作用將會向完全相反的利空方向發(fā)展，即進口增加而出口減少，國內(nèi)供求關(guān)系趨向?qū)捤桑瑢?dǎo)致市場價格跌落，甚至在短期內(nèi)出現(xiàn)劇烈的單邊行情。
    上述兩大因素中，短期內(nèi)對銅價格利空影響更快、更直接的是匯率因素，這應(yīng)當(dāng)成為我們下半年銅市場的關(guān)注熱點。
    二、短期價格走低，難以改變中、長期高位運行行情
    雖然下半年銅價格有可能出現(xiàn)較大幅度的下跌，但受到大環(huán)境的制約，中國銅市場不會陷入長久的低迷狀態(tài)。價格跌落速度越急、跌幅越大，其后的反彈力度越大，觸底反彈的到來也就越快。從中、遠(yuǎn)期來看，中國銅市場行情仍將保持波動向上，或者是高位運行態(tài)勢不變。其主要依據(jù)在于：
    1. 經(jīng)濟上升周期尚未結(jié)束。2005年，國內(nèi)外的經(jīng)濟增長速度雖然有所回落，但仍處于上升周期。目前國家宏觀調(diào)控的目標(biāo)只是抑制過熱的消費需求，以實現(xiàn)國民經(jīng)濟的和諧快速發(fā)展。努力擴大內(nèi)需，增強經(jīng)濟實力，提高人民生活水平，仍然是中央政策方針的主調(diào)。今年1季度，全國經(jīng)濟(GDP)增長9.4%，固定資產(chǎn)投資增長24.2%，增長速度依然不低。權(quán)威機構(gòu)預(yù)測，2005年中國經(jīng)濟比上年增長8.9%，固定資產(chǎn)投資增長20.4%，工業(yè)生產(chǎn)增長10.4%。多數(shù)觀點認(rèn)為，今后較長的一段時期內(nèi)(5—10年)中國經(jīng)濟的平均增長速度將保持在8%左右。
    世界經(jīng)濟的增長依然強勁。2005年，全球經(jīng)濟還將保持發(fā)展勢頭，盡管高油價、高利率可能會影響經(jīng)濟的增長速度，但2005年全球經(jīng)濟的增長勢頭不會逆轉(zhuǎn)。國際貨幣基金組織(IMF)報告說，今年全球經(jīng)濟增長速度將達到4.3%，繼續(xù)保持較為強勁的態(tài)勢。有觀點認(rèn)為，世界經(jīng)濟正處于一個新的、持續(xù)迅速增長“超級周期”之中。從現(xiàn)在起到2050年，推動世界經(jīng)濟增長的將是生機勃勃的中國和印度。此外，巴西、俄羅斯的經(jīng)濟增長也將進入快速通道。因此，我們看到的原材料價格持續(xù)上漲，主要原因不是投機泡沫，而是建立在旺盛需求基礎(chǔ)上的供求關(guān)系的根本性變化。
    2.需求潛力十分雄厚。世界經(jīng)濟的增長，推動了全球銅消費水平的持續(xù)提高。據(jù)有關(guān)資料， 。
    因為國內(nèi)外經(jīng)濟快速增長的拉動，并由于中國經(jīng)濟增長的重化工業(yè)特點，以及城市中產(chǎn)階層的迅速形成、大量農(nóng)村人口進入城鎮(zhèn)，都將使得今后較長的一段時期內(nèi)(不少于5年)，中國銅需求的增長潛力十分雄厚。今年前4個月的情況表明，除汽車外，一些主要耗銅產(chǎn)品產(chǎn)量，如銅材、電動機、發(fā)電設(shè)備、家用電器等產(chǎn)量增幅多在15%以上，全國銅累計消費量(含出口，下同)不少于140萬噸，同比增幅在15%以上。據(jù)此測算，全年銅消費量將達到或超過420萬噸，比上年增長12%以上。
    以上數(shù)據(jù)表明國內(nèi)銅消費仍然旺盛，具有很強的剛性。一段時期內(nèi)銅價格回落，具有明顯的階段性特點。即便如此，回落后的價位仍然高出前一輪上漲的起點，高位運行態(tài)勢依舊。
    3.生產(chǎn)成本上升趨勢不變。近些年來，國內(nèi)外銅生產(chǎn)成本呈現(xiàn)不斷上升趨勢。進入2005年度以后，國際市場石油價格再次躍上50美元/桶關(guān)口；銅精礦、燃料油、電力、運輸、勞動力等費用也都有較大幅度的增加。所有這些，均大大提高了銅生產(chǎn)成本。在這種條件下，銅產(chǎn)品的出廠價格也要水漲船高，至少會縮減其價位的跌落空間。
    值得注意的是，從今后較長的一段時期來看，只要全球經(jīng)濟保持增長態(tài)勢，只要西方發(fā)達國家經(jīng)濟不出現(xiàn)大的問題，尤其是中國、印度等人口大國保持目前的需求快速增長局面，也就是說，只要全球初級產(chǎn)品的消費量*值還在增多，不出現(xiàn)減少，世界石油、煤炭、礦石等資源性產(chǎn)品就將貨緊價揚，即使出現(xiàn)行情的階段性回調(diào)，也難以回落到前一輪的漲價起點。還有觀點認(rèn)為，今后石油價格要上漲到80美元/桶，甚至100美元/桶。隨著中國煤礦安全費用的大量增加，煤炭生產(chǎn)成本和銷售價格也將有增無減。在煤電聯(lián)動的情況下，中國電力價格自然要呈上升趨勢。在這個大環(huán)境下，生活用品、物流、勞動力價格必然隨之上漲。據(jù)有關(guān)資料，自2002年以來，國際大宗商品的海運費用上漲了3倍，今后還會上漲。因此，持續(xù)抬高的成本底線，使得銅成本與價格具有了波動向上的特點。過去的10年是這樣，今后的10年也還將是這樣。除非發(fā)生了重大的經(jīng)濟環(huán)境變化，如全球性的經(jīng)濟危機等。否則，就難以中斷這個價格水平的波動向上進程。
    由此可見，盡管面對下半年產(chǎn)能過剩和美元匯率走強兩大壓力，國內(nèi)銅價格將會走低，短時期內(nèi)跌幅還會較大，但這并不意味著漫漫熊市的到來，因此不可過于更不能因此悲觀甚至產(chǎn)生恐慌心理。