2024年11月15日，中國財政部與稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布公告，調(diào)整出口退稅政策：自2024年12月1日起，鋁材、銅材以及化學(xué)改性動植物或微生物油脂等產(chǎn)品的出口退稅將被取消。此次政策調(diào)整，特別是銅材出口退稅的取消，預(yù)計將在短期內(nèi)對國內(nèi)外市場供應(yīng)及銅價產(chǎn)生影響，并對從事一般貿(mào)易出口相關(guān)銅材產(chǎn)品的企業(yè)構(gòu)成較大挑戰(zhàn)。

對銅加工企業(yè)的影響

近年來，中國原材料出口量持續(xù)增長，但這種供需兩頭都在外的貿(mào)易模式不僅環(huán)保壓力大、經(jīng)濟(jì)效益低，還常面臨相關(guān)國家的反傾銷指控。原材料出口通常伴隨高能耗、高排放及低附加值問題，嘗嘗味他人做嫁衣，通過調(diào)整出口退稅政策，旨在引導(dǎo)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，向產(chǎn)業(yè)鏈高端邁進(jìn)�？紤]到新能源行業(yè)的蓬勃發(fā)展，中國銅消費缺口預(yù)計將不斷擴(kuò)大，因此取消銅材出口退稅，優(yōu)先保障國內(nèi)需求，同時鼓勵高附加值銅材出口，成為政策調(diào)整的重要考量。

對于具有加工貿(mào)易資質(zhì)的銅企業(yè)而言，其以進(jìn)料加工方式生產(chǎn)、出口的銅材，以加工費為稅基，因此受退稅取消的直接影響較小。然而，對于一般貿(mào)易出口的銅材企業(yè)而言，退稅取消將增加其成本，壓縮利潤空間，可能影響其出口計劃。但企業(yè)若能靈活調(diào)整策略，適應(yīng)市場需求變化，長期來看，其出口量或不會受到顯著影響。以鋼材為例，2021年8月取消了出口退稅，部分品種被加征出口關(guān)稅，有些國家對我國鋼材產(chǎn)品征收反傾銷稅，盡管面臨多重不利因素，中國鋼材出口仍保持強(qiáng)勁增長勢頭。根據(jù)海關(guān)總署所公布的數(shù)字來看，2024年1-10月，我國鋼材出口量9189.3萬噸，較2023年同期增長23.3%。

對銅價的影響

2023年我國出口銅材68萬噸，2024年1-9月出口61萬噸，分別占國內(nèi)銅金屬消費量的4.3%、5.2%。從數(shù)據(jù)上看，中國銅材出口占比相對較小，且作為銅礦和電解銅的凈進(jìn)口國，長期來看出口退稅取消對銅價的直接影響有限。然而，這一政策調(diào)整是中國銅供給側(cè)改革的一部分，反映出國內(nèi)產(chǎn)能已難以滿足需求，需減少出口以保障國內(nèi)供應(yīng)，這有利于整個銅行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。

短期內(nèi)，銅材出口退稅取消可能導(dǎo)致企業(yè)減少出口，海外供應(yīng)收縮，國內(nèi)供應(yīng)增加，這將對國際銅價構(gòu)成利好，而對國內(nèi)銅價構(gòu)成利空，影響內(nèi)外比價。但長期來看，銅的*價格仍由全球供需格局決定，隨著2025年銅行業(yè)供需狀況的進(jìn)一步改善，需求端有望受益于國內(nèi)財政刺激政策和海外電網(wǎng)改造帶來的高景氣；而供給端則因新增項目有限及供給擾動因素持續(xù)存在，偏緊狀態(tài)難以逆轉(zhuǎn)。因此，在低庫存環(huán)境下，銅價中樞有望繼續(xù)上行。