錳硅的價格圍繞錳礦、錳硅的供需，疊加黑色產(chǎn)業(yè)鏈總體走勢及煤電成本塌陷的影響，在2025年上半年呈現(xiàn)沖高回落的走勢。

2025年1月—6月份，錳硅期貨價格先升后落，總體震蕩回落。1月中旬至2月上旬因錳礦發(fā)貨受阻，錳硅價格一度沖高，后市場情緒轉(zhuǎn)為悲觀。雖然2月、3月份錳礦到港量偏少，錳礦需求缺口仍存，但由于總體庫銷比偏高及錳硅庫存偏高、煤電價格下行，未能阻擋錳硅價格在2月中旬后的下跌。4月份后錳硅生產(chǎn)開始減少，錳礦到港量回升，錳礦供應(yīng)由短缺轉(zhuǎn)為過剩，但錳硅供應(yīng)過剩緩解，錳硅跌勢未止。5月份后錳硅加速減產(chǎn)，錳硅倉單減少，價格轉(zhuǎn)為震蕩，6月份價格底部略有轉(zhuǎn)暖。

2025年1月—6月份，硅鐵價格震蕩下行，6月份有企穩(wěn)見底跡象，價格稍有反彈。在硅鐵生產(chǎn)成本中，電費占大頭，每噸硅鐵生產(chǎn)用電8000千瓦時左右。硅鐵價格的下行其實歸根結(jié)底是煤電價格下行的顯現(xiàn)。2月—5月份是煤電需求淡季，煤炭保供生產(chǎn)持續(xù)擴(kuò)張，煤炭需求受到新能源擠壓表現(xiàn)平淡，煤價下行帶動市場電價下行預(yù)期。但6月份之后，隨著進(jìn)入“安全生產(chǎn)月”，動力煤產(chǎn)量環(huán)比有所減少，疊加動力煤價格處于低位，進(jìn)口煤減少和火電需求環(huán)比回暖，硅鐵市場出現(xiàn)反彈。

2025年上半年鐵合金供應(yīng)過剩加劇

行業(yè)“內(nèi)卷”深化

2025年初因錳礦發(fā)運受阻，錳礦價格上漲。錳礦主要產(chǎn)于非洲、澳大利亞，非洲又集中于南非、加蓬、加納等地，這些地方的基建、政府、人力、港口經(jīng)常會出現(xiàn)突發(fā)事件，具有較強的不確定性。且錳礦價格越低，不確定性越強，非洲發(fā)運出現(xiàn)突發(fā)情況的概率越大。對于硅鐵來說，煤炭的產(chǎn)業(yè)政策影響*大，2025年煤炭政策面主線以保供為主，因此動力煤產(chǎn)量保持增長，電力價格有下行趨勢，導(dǎo)致硅鐵價格下行。

具體來看，原料錳礦從供應(yīng)短缺轉(zhuǎn)為過剩，錳硅從過剩轉(zhuǎn)為需求有缺口，煤電價格下行導(dǎo)致鐵合金市場總體偏弱，硅鐵價格跟隨電力價格波動。

2025年初錳礦延續(xù)供應(yīng)短缺，但1月底至2月初錳礦價格上漲較快時，錳礦進(jìn)口利潤短暫上升，隨后重新回落，4月份整體礦商進(jìn)口利潤不佳。4月份錳礦現(xiàn)貨有大貿(mào)易商砸盤，市場出現(xiàn)補跌，遠(yuǎn)月報價也隨之下行。但進(jìn)入5月、6月份后伴隨錳硅價格有企穩(wěn)跡象，錳礦進(jìn)口利潤開始回升至正常水平。錳礦進(jìn)口也回升至正常水平。去年澳大利亞颶風(fēng)導(dǎo)致2024年南32（South32）公司發(fā)運量減少，直到2025年5月份后澳大利亞高品位錳礦才恢復(fù)發(fā)運。

2025年上半年錳硅價格上漲后生產(chǎn)企業(yè)短暫獲得利潤，但隨后錳硅價格下跌，利潤重新轉(zhuǎn)負(fù)。錳硅生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，北方生產(chǎn)利潤回落。南方長期維持利潤為負(fù)的情況。錳硅行業(yè)產(chǎn)能過剩短期難以緩解，北方今年仍有較高新增產(chǎn)能投產(chǎn)。

目前行業(yè)“內(nèi)卷”集中在技術(shù)改革及新能源零碳產(chǎn)業(yè)上，國內(nèi)錳硅生產(chǎn)利潤被極限壓縮，產(chǎn)業(yè)發(fā)生深刻變革。從整體產(chǎn)業(yè)格局來看。2025年錳硅行業(yè)減產(chǎn)。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)查統(tǒng)計，6月份全國錳硅產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)（占比99%）綜合開工率為36.48%，環(huán)比增長1.46%；錳硅產(chǎn)量為752330噸，環(huán)比增長1.25%，同比減少19.12%；日均產(chǎn)量為25077.7噸，環(huán)比增長4.63%。1月—6月份，全國錳硅累計產(chǎn)量為4891205噸，同比減少3.1%。

硅鐵總體產(chǎn)量不高，6月份同比下降。據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)查統(tǒng)計，6月份，全國硅鐵產(chǎn)區(qū)136家生產(chǎn)企業(yè)綜合產(chǎn)能利用率為49.89%，環(huán)比下降0.09%；硅鐵產(chǎn)量為414055噸，環(huán)比減少0.18%，同比減少14.13%；日均產(chǎn)量為13802噸，環(huán)比增長3.15%。1月—6月份，全國硅鐵累計產(chǎn)量為269.09萬噸，同比增長2.08%。硅鐵利潤不佳，雖然上半年主產(chǎn)區(qū)電價下調(diào)，但硅鐵價格降幅更大導(dǎo)致利潤不佳，產(chǎn)量受到壓制。

2025年下半年

鐵合金總體需求以平穩(wěn)為主

鐵合金主要用于煉鋼。2025年初鋼材產(chǎn)量有回升跡象，但市場頻繁傳出限產(chǎn)消息。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年5月份，我國鋼材產(chǎn)量為12743萬噸，同比增長3.4%；粗鋼產(chǎn)量為8655萬噸，同比下降6.9%；生鐵產(chǎn)量為7411萬噸，同比下降3.3%；鋼筋產(chǎn)量為1688.4萬噸，同比下降6.0%。1月—5月份，我國鋼材累計產(chǎn)量為60582萬噸，同比增長5.2%；粗鋼累計產(chǎn)量為43163萬噸，同比下降1.7%；生鐵累計產(chǎn)量為36274萬噸，同比下降0.1%；鋼筋累計產(chǎn)量為8228.3萬噸，同比下降1.6%。由此可以看出，鋼材產(chǎn)量增幅尚可，鐵合金需求持穩(wěn)。

展望2025年下半年。7月—8月份是煤電旺季，錳硅和硅鐵價格均有上行潛力，9月—11月份鐵合金市場可能缺乏亮點，12月份后則可能會出現(xiàn)新的變量，再度推升鐵合金價格。

錳硅方面，錳硅現(xiàn)貨從供應(yīng)過剩轉(zhuǎn)為緊缺，非標(biāo)倉庫已經(jīng)出完，標(biāo)準(zhǔn)倉單開始降庫，錳硅出現(xiàn)了供需缺口。當(dāng)前南32公司恢復(fù)錳礦發(fā)運，利空落地，市場期待收儲和錳礦再出利多，則錳硅市場有望轉(zhuǎn)為強勢，疊加第3季度為煤電需求旺季，市場下行空間較小。第4季度觀察錳礦實際供需，如果再度出現(xiàn)較大缺口，由于錳礦庫存偏低，則錳硅走出獨立行情概率會明顯上升。

硅鐵方面，1月—6月份硅鐵成本下移后利潤又轉(zhuǎn)負(fù)，產(chǎn)量加速下行后維持低位。進(jìn)入7月—8月份煤炭需求旺季，主產(chǎn)區(qū)電價預(yù)計會有所回升，成本回升，當(dāng)前產(chǎn)量下行已形成供需缺口，若需求穩(wěn)定，價格有望回暖。硅鐵市場總體受能源價格及需求穩(wěn)定性影響大。由于新能源裝機量不斷上升擠壓煤電需求，電力改革和電費定價機制影響硅鐵定價基準(zhǔn)。整體而言，季節(jié)性旺季過后，如果政策面延續(xù)煤炭保供政策，煤價恢復(fù)偏弱運行，總體預(yù)估硅鐵價格以弱穩(wěn)為主。